ESM将怎样运作？

ESM中，德国资本占近30%

欧洲稳定机制ESM是一家国际金融机构，同国际货币基金组织很相似。到目前为止，它还是一张蓝图。除德国外，其他欧元国家都批准了成立这一金融机构。爱尔兰只是对ESM暂时放行，等欧洲法院作出有关裁决后，都柏林政府才正式作出决定。欧洲法院思考的问题是，欧元救助伞是否违反欧盟条约。其实爱尔兰向ESM出资的份额很小，即便不参加，影响的程度也很低。德国的情形就不同了。德国出资所占份额高达27%，因此德国批准这一项目事关全局。

只有在7000亿欧元中的90%兑现后，ESM才能够启动，这笔作为原始资金的金额高达6300亿欧元。因此，何时启动ESM，目前还没有最后定下日期。临时性欧元拯救基金EFSF的负责人、德国人雷克林（Klaus Regling）也将成为ESM的负责人。他目前在卢森堡为推出ESM这一常设基金做最后的准备。

ESM将拥有资金7000亿欧元。其中800亿欧元来自17个欧元成员国，它们是现金交付的自有资金。其余6200亿欧元是以国家担保的形式，相关国家不能收回这一承诺。能够放贷的数额大约为5000亿欧元，其余用作自身的担保。800亿欧元的自有资金将由欧元国家分5次付清。德国应付的自有资金大约是230亿欧元。

ESM的资金够用吗？

对ESM是否拥有足够的实力，支付今后的救助手段，也就是有效发挥防火墙的功效，并非不存在疑问。虽然，ESM同前身相比，拥有更好的战胜危机功能，但它有能力平息金融市场的动荡吗？布鲁塞尔智囊机构"欧洲政策中心"的经济学家艾玛努里迪斯（Janis Emmanouilidis）认为，如果西班牙、甚至意大利的情形继续恶化，ESM也将无济于事。

只有欧洲央行能够筹集无限度的资金。2012年9月6日，欧洲央行宣布，无上限购买危机国家的国债，前提是，被救国家在ESM提出求救申请。这样，救助基金和欧洲央行既独立运作，又相互协调。

ESM集体担保发放的贷款

哪个国家能够得到救助资金，由ESM决定。相关国家的财政部长或其将代表参与决策过程。德国有人认为，占ESM自有资金份额近30%的德国不应在其理事会表决时，总被牵着鼻子转。但联邦议院欧洲法委员会主席森斯堡（Patrick Sensburg）则说，重要的是议会之前作出决定。只有德国议会对稳定援救计划打开放行的绿灯，德国代表才能在ESM理事会同赞同票。

ESM参与国将集体为发放的贷款担保。而发放贷款是有条件的：接受救助贷款的国家必须整顿国家财政，改革金融以及经济领域。同前身不同，ESM还可以直接购买危机国家的债券，也就是短期性干预金融市场。

从法律角度看，ESM可以使用银行许可证扩充资金。"欧洲政策中心"的艾玛努里迪斯认为，总有一天会用到这一"最后的手段"，但它能否成为万能药，还很难说。"从目前看，只能是各种手段全部使用，才能最终得出治病的良方。"

优先偿还ESM的债务

欧元国家宣布，今后将优先偿还在ESM所欠的债务，也就是说国债次之偿还，但私人投资者也购买希腊、西班牙以及意大利的国债。换言之，今后私人投资者有可能不再问津国家债券，果真这样，发行国家债券的利息还将继续升高。

ESM启动后，临时的EFSF还将继续运作到2013年7月。在其可以动用的4400万欧元的拯救资金中，还剩下大约2400万欧元。这些钱，可以用来拯救西班牙的银行。

作者: Bernd Riegert 编译：李鱼

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