股市遭“空”袭 印花税之罪？

格林斯潘效应影响中国股市？

“九阳神功”在中国股民眼里并不算什么，毕竟5月份的中国股市曾经创造出了连拉“十阳”的神话。然而仿佛是为了响应格林斯潘在马德里所说的“中国股市会出现大幅回调”、“中国股市跌30%是能够承受的”的“伟大预言”，财政部辟谣不会提高印花税之后的第三个工作日，突然出尔反尔，宣布将印花税由千分之一提高到千分之三，“水”了股民一把。这给涉水未深的新股民上了一课，意识到了“政策”对股市影响的威力。况且与以往政策性的消息出台往往是在周末不同，这次政策性的消息在周中问世，根本不给市场“消化”的时间，显示出政府一定要让股市降温的决心。

股民们恐慌性的抛售，终于认识到政府“对股市的健康发展”的关注并不仅仅是一句空话。于是沪深股市放量下跌，万绿丛中难觅一点红。三个交易日，上证指数累计大跌近千点，场内一片哀鸿遍野。沪深300指数〔CSI 300 Index〕周一跌了7.7%降到了3511.43点，比五月底的“巅峰时刻”跌了16％。周一两市跌幅超过9％的股票多达1000多支，“疯牛变死熊”，大盘正式宣告步入调整阶段。

在政府的“空袭”中，真正受损害的投机商只占少数，死伤惨重的是散户。倘若说格林斯潘的话令中国股市崩盘，未免过于高估了其能量，但是绝大多数的散户都吐出了他们2007年的所得确是不争的事实。一度“泡沫”的中国股市在绝大多数股民口吐白沫之后水分被压榨出了大半。这时候再去回味格林斯潘的讲话或许有些“马后炮”，但是确实有必要看看格林斯潘的另一大预言是否应验：“ 中国股市某个时候可能会出现戏剧性的收缩，全球资产价格也将面临同样的下跌趋势。”

成也政策，败也政策

倘若仅仅以为是被这千分之二的印花税增幅吓破了胆，未免过于低估了中国股民的心理承受能力。印花税已经提高了，所谓“利空出尽是利好”，为何股市依然萎靡不振？现在看来，印花税充其量不过是根导火索而已，在绝大多数股民眼中，利空尚未完全出尽，恐惧和不安依然是主旋律，以至于有了“政策救市”的呼唤，正所谓“成也政策，败也政策。”

从目前来看，潜在的最大利空也许就是“资本利得税”了，这也被业界认为是管理层对股市最严厉的处罚。所谓“资本利得税”是对投资者从事证券买卖所获取的价格收益征税，这也是造成2月份中国股市暴跌的根本原因。幸亏管理层出面辟谣，才避免了股市继续暴跌的可能性。

上世纪80年代台湾股市也曾经出现过跟如今大陆相似的全民皆股的情况：当时台湾股市从83年1月的442点狂飙到了88年9月的8402点。结果当年的9月24日，台湾当局宣布，从89年开始征收20％的“资本利得税”，台湾股市当即连续18个交易日跌停，台湾股指从24日收盘的8789.78点，下跌3174.45点，跌幅达37%，“资本利得税”的杀伤力可见一斑。不过鉴于征收“资产利得税”的杀伤力对股市过于强大，用业内人士的话说“过于刺激，不符合中央精神”，近期付诸实施的可能性不是很大。

但是从长远来看，征收“资本利得税”几乎是不可避免的，中国证监会市场监管部副主任胡冰上周四在纽约参加会议时表示：“中国最终会开征资本利得税。”这恐怕也代表了高层的普遍看法。

资本利得税在欧美是普遍存在的：以德国为例，对出售已持有1年以上的股票所获的收益和对出售已拥有10年以上的房地产所获的收益，都不征收资本利得税，但是1年以下的投资收益则将缴纳个人所得税；法国的资本利得税率统一为27%；而在加拿大资本利得的50%按照一般所得税税率进行征税（另外50%不征税）；美国方面长期的基本利得税基本上是在15％左右。

相对于提高印花税，收取“资本利得税”更像一名隐身的恐怖分子，随时有可能引爆对股市最致命的一颗炸弹。但是鉴于在提高印花税之后股票市场出现了剧烈的动荡，也避免了“资本利得税”近期出台的可能性，毕竟“崩盘”的局面也是管理层不愿意看到的，但是不排除有其他政策性消息干预股市的可能性。

全球股市稳中有升

2月27日沪深市狂跌9％，曾导致亚洲股市全面下跌：日本、新加坡和马来西亚股市全日下跌超过2.8%，菲律宾股市的跌幅达到8%，香港恒生指数低开超过700点，跌破2万点关口，创造了9/11事件以来最大的跌幅。不过近期这次中国股市的暴跌似乎并没有给全球股市、尤其是亚洲股市带来过于消极的影响。

纽约三大股指全线飘红，其中道指和标准普尔500指数均刷新历史最高收盘纪录，标普指数还首次站上了7年前收盘历史纪录的高位；日本股市日经指数微涨0.08%收高14.54点至17,973.42，为2月27日以来最高收位；韩国综合股价指数收高1.24%，创收盘纪录高位1,737，连续第六日创纪录收位；台湾股市收盘上涨0.54%；新加坡海峡时报指数4日早盘上涨1%，至3,583.96点……跟据彭博信息统计，东南亚股市5月全面上涨，除马来西亚仅小涨1.86%外，其他股市都有4%以上涨幅。

其实二月中国股市之所以能“引跌”全球股市，多少有些“机缘巧合”的成份在内。2月亚洲股市的走低，更多的是由于日本调整货币政策影响，此外投资者也担心美国出现经济衰退，特别是因失业率上升和房地产市场泡沫破裂而遏制经济增长所导致的恐慌。

5月的全球股票市场则完全不同于2月的行情：美联储最新公布的会议记录暗示其今年下半年有可能实施减息，况且美联储的会议记录也增强了投资者对企业盈利前景的乐观情绪；此外，美国供应管理协会公布的5月制造业指数升高至55，高于预期的54，整体经济形势一片大好。这诸多的利好因素使得美国股市小跌之后立即强力反弹

应该承认，全球股市的涨跌，目前更多的是受到欧美经济发展的影响。中国股市虽然越来越多的吸引了投资者的关注，却远远还没有达到“中国股市吼一吼，全球股市抖三抖”的地步，因此这次中国的股灾并没有在全世界范围内扩散，甚至对亚洲股市的影响也是微乎其微。

专家看盘

柏林证券交易所的王岩：中国的股民已经超过１亿人，很多的股民都是很盲从的，根本就没有相应的一些投资理念，都是跟着消息走，很少有人进行真正的分析，这样的股民结构其实是很可怕的。前一段时间被炒得很高得股票很多都是ｓｔ股票，这明显是庄家在背后操作的结果，中小投资者一定要对这类股票加以小心。印花税的增长，只是宏观调控的一个手段，如果大陆股市再继续这样盲目的涨，国家肯定还会加大力度。按理说提高利率对股市的影响才是最大的，但是央行的政策出台之后，并没有达到预期的效果，于是才有了提高印花税的举措。中国股市规范之后，资本利得税的征收是不可避免的。

中欧经济金融咨询协会的范思远董事：印花税只是调控的一种手段，其本质是中国政府为了防止股市过热这一现象对股市的干预。中国股民结构构成，也容易造成股市过热。对于那种不是非常专业的投资者而言，征收印花税是最直接的调控手段。对于中国股市的下调，欧美专家早已有了预言，外国投资者目前也多是对中国股市持观望态度。至于2月份的亚洲股灾，主要是因为日本调整货币政策的影响。由于不少机构是从日本借贷然后来炒股的，因此2月份日本改变了货币政策之后，对股市造成了相当的影响。