消除股市恐惧症？德国有望迎上市高潮

（德国之声中文网）对股票缺乏了解、经历了德国电信股灾、对盎格鲁萨克逊式资本主义由来已久的怀疑-德国人很少会对股票上市感到欢欣鼓舞，这里的企业也对大规模首发上市兴趣不大。

不过，现在情况似乎有所改变：两家德国大型企业希望将部分业务上市。德意志银行计划将旗下基金子公司DWS的少数股份上市，融资规模20亿欧元左右。西门子则决定将医疗技术分支企业的一部分公开上市。今年3月就可能正式启动上市，高达60亿到100亿欧元的融资额将创下1996年以来的最高纪录。1996年，德国电信首发上市总额约合100亿欧元（当时德国官方货币仍是马克）。

但自从德国电信、德国邮政和英飞凌掀起一波上市热潮之后，企业上市基本陷入停滞状态。业内人士希望，西门子和DWS的上市计划能够带来转机。"巨型上市行动可能会扮演破冰船的作用，为更多企业在德国上市铺平道路，"安永公司资本市场专家马丁·施泰因巴赫（Martin Steinbach）表示。

目前看来，兆头不错。近年来，由于大量资金涌入、股市不断上涨以及世界经济表现强劲，投资者的风险承受力急剧增强。去年世界范围内首发上市公司数量创下2007年以来最高纪录。施泰因巴赫相信，"这一趋势可能会持续下去"。

他估计德国2018年会有18家企业上市。最为热门的候选者为慕尼黑家庭企业克诺尔集团（Knorr-Bremse）。在此之前，制药公司Dermapharm已经拔得头筹，成为德国股市今年首家上市的公司，尽管恰逢最近股市波动，该公司股价经历了不少震荡。

对于希望上市的企业来说，起伏剧烈的股市是一个大麻烦。这是否会影响到企业上市的势头？施泰因巴赫表示，经营状况良好，上市准备充分的企业完全可以推迟首次发行时间。

此外，宏观经济总体环境依然良好。而且，现在首发上市其实主要是专业投资机构的事情。当年德国电信和德国邮政上市吸引个人股民疯狂投入的景象早已一去不返。临近千禧年时，时任德国电信总裁索默尔（Ron Sommer）敲响上市钟声，著名演员克鲁格（Manfred Krug）为德国电信股票做广告，将其标榜为 "全民股票"，当时争抢首发上市股票是一项全民运动。最后的结果众人皆知：随着互联网泡沫破裂，德国电信股票遭到重挫，小投资者损失惨重。直到现在，德国股市也没有完全从当时的惨痛经历中得到恢复。

根据德国股票研究所的数据，只有1000多万德国民众直接或通过基金间接持有股票。而申购新股的私人投资者更是几乎没有。这也让如今到上市市场受到影响。业内人士施泰因巴赫认为，就德国的经济体量而言，每年应该有40次股票首发才对。不过，德国企业却并不十分愿意通过上市渠道融资，从银行贷款便利也是造成这一现象的原因之一。

即便2017年上市公司有所增加，但企业还是不愿意把所有筹码都放到股市里。规模最大的上市企业是送餐企业Delivery Hero，融资规模也只有9亿9000万欧元，与美国相比绝对是"轻量级选手"：新兴社交媒体Snap的融资额是这个数字的三倍。

德国2017年共有14次新股首发，总额28亿欧元。而安永公司提供的数据显示，美国新股上市总额达到316亿欧元，中国更是将近400亿欧元。部分专家因此认为，德国股市交出的"成绩单"令人失望。"有为数众多的德国企业本应利用上市的大好时机，"咨询公司基希霍夫总裁克劳斯·基希霍夫（Klaus Kirchhoff）表示。

为推动企业上市，德意志交易所新设新兴中小企业板块Scale。2017年有四家企业在该板块上市。尽管上市规模不大，但毕竟让初创企业有更多机会接触投资者。

还有一个趋势也值得注意，不少新兴电子商务及科技企业在本可以选择到纽约或伦敦上市的情况下，依然决定在德国首发，比如上文提到的Delivery Hero。对比生物科技领域，到外国上市早就是普遍现象。

"电子商务企业决定在德国上市，这对于德国作为投资地点是一个好的信号，"施泰因巴赫表示。"这对于其他企业也会产生示范效应。"

石涛/苗子（德新社）

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