實地旁觀：低迷中國股市何去何從

股民當中紛紛傳說，同樣的股票在上海以兩倍於香港的價格出售。尤其是國營企業在過去幾年裡將股票以高於市場的價格賣給了股民。因為選擇餘地太小，這些上市公司的股票往往被超額認購十幾倍。

上星期，中國證券監督管理委員會緊急剎車，凍結了所有首發證券的行動。最早10月初才會再度發行新的證券。在此之前，證券監督管理委員會將對發行新證券的有關條例進行修訂，以避免首發日股值飆升。

根據迄今的規定，股票上市價格是人為壓低的。中國證券監督管理委員會規定，企業不能以高於未來贏利20倍的價格出售其股票，不管企業成長的前景如何。但平均看來，首發日當天股票的股值就能增長70％以上。而時至今日，大多數股票都已降到了上市價格以下。

尚不清楚的是，改革是否能夠拯救中國股市的低迷狀態。長期以來，在投資者看來，中國政府不過是想通過股市將國有資產變為現金。而最主要的問題是，中國最佳的企業迄今沒有上市，因為私人企業上市面臨種種阻礙。

鑑於形勢危急，許多國有企業希望趁世界範圍內的中國熱仍在繼續，盡快實現計劃中的上市。特別是大銀行急需資金，以便日後抵禦來自國外的競爭。隨著中國加入世貿組織，中國將越來越向外國銀行開放市場。

中國第五大銀行交通銀行計劃今年年底以20億美元的資金在上海和香港同時上市。此外，中國最大的鋼鐵廠上海寶山鋼鐵公司，中國最大的石油公司中國石油天然氣股份有限公司，也計劃將企業的一部分以數十億美元的價格上市。

據估計，股民們由於缺少其他選擇，將繼續投資股市。目前的銀行利率不足2％。

（凱爾斯汀.洛瑟）