中國股市為何「抽風」？

（德國之聲中文網）儘管政府宣佈暫停新股上市，並下令基金入場護盤，滬深 300指數周二（7月7日）依然下跌1.8%，而具有指標意義的上證綜指則下跌1.3%。

6月12日以來，世界第二大經濟體的股票市場持續遭受打擊。這一狀況引發中國領導人的憂慮，而經濟增速嚴重放緩本已讓他們頭疼不已。上證指數三周內下跌近30%，僅上周就跌了12%。7月7日收盤於3727點。不過，與去年同期相比，上證指數依然上漲了80%。

護盤措施

中國當局已經直接出手救市。在降息降准、放鬆融資融券交易規則之後，政府機構宣佈向券商輸血。證監會先是宣佈減少新股上市規模，此後甚至乾脆宣佈暫時停止IPO。

中國官媒報導稱，有鑑於此，28家中國企業上周末宣佈延期上市。

此外，中國21家主要證券公司宣佈將投入至少1200億元，或其淨資產的15%，用於購買藍籌股股票型指數基金（ETF），以遏制股市下滑勢頭。他們同時承諾，上證指數重返4500點之前不會減持自營股票。

中國央行也開始為中國證券金融公司提供流動性支持。新華社引述地方媒體報導稱，200多家中國上市企業將停止交易自持股票，以防止在股市下跌中受損。

信用度"岌岌可危"

英國凱投宏觀咨詢公司的首席亞洲經濟師馬克‧威廉姆斯（Mark Williams）表示，所有這些政府主導的護盤措施都為一種說法提供了佐證：由於自身信用度岌岌可危，政治決策者陷入恐慌。

這份分析人士認為，一般而言，在大多數發達經濟體中，由哪個政府機關對特定政策目標負責是相當明確的事情。而中國主要決策卻都是由中共最高層制定，體制內的所有其他部分都只能聽命行事。

"顯然中國領導層已經把遏制股市下滑視為首要目標，"威廉姆斯表示。

這位經濟學家分析稱，中國政府之前一直鼓吹牛市，而領導層現在感到由於股市下滑，他們的能力遭到質疑。他相信北京現在正在走上一條危險的路徑。

"我們的觀點依然是，牛市不能永遠跑在經濟基本面……很有可能幾個月後這些救市措施就會被視為失敗。"

話說從頭，究竟是什麼導致了中國股市崩盤？幾個月前，情況還與現在截然相反。中國股市當時是世界領頭羊，上證指數12個月內上漲150%，其中部分"歸功於"融資融券交易。

市場調整

但是，鑑於中國經濟從2014年迄今持續增長乏力，中國股市瘋漲其實在很大程度上體現了投機性壓力，分析公司HIS的亞太首席經濟師比斯瓦斯（Rajiv Biswas）對德國之聲表示。

近年來中國投資者最為青睞的投資項目-房地產價格下滑，也對股市上漲起到了推波助瀾的作用。

"鑑於2014年以來中國大陸股市投資的投機特性，再加上大量運用槓桿進行投資，中國資產市場在最近幾個月難以避免大幅調整的結局。一旦市場開始下跌，使用槓桿就成為雙刃劍，造成極大的賣壓"，比斯瓦斯分析道。

面對如此規模的熊市，中國央行即便動用"降息降准"的非常手段也無法奏效。

經濟影響

股市崩盤對於中國總體經濟又會造成怎樣的影響呢？沒人能夠預言接下來股市會何去何從，下跌會延續到何時。法國興業銀行（Societe Generale）經濟師魏遙表示，股市崩盤無疑會是一個痛苦的過程，可能會讓中國今後12個月的實質GDP增長減少0.5到1個百分點，但在當下所造成的損失仍在可控範圍之內。

她作出這一判斷的理由是，儘管投身股市的中國家庭數量有所增長，但比例依然相對較低。

中國西南財經學院進行的中國家庭金融調查顯示，資本市場投資在2013年只佔中國家庭金融資產不到10%，

而與之相比，日本、歐洲和美國在2014年的相應數字分別為10%，17%和34%。現金在中國家庭資產中所佔比例為17%，銀行儲蓄的比例更是高達近55%。

魏遙認為，由於涉及面相對較小，股市下滑對財產造成的影響也較為有限。儘管如此，消費者信心仍是一個關鍵問題。"這很難預測，但是如果就業市場維持穩定，我們認為家庭不會僅僅因為股市投資不利而大幅減少消費。"

上證指數在過去三周內幾乎跌掉30%

但她依然警告稱，如果資產融資此後陷入疲軟的話，股災對於結構改革和債務重組所造成的長期損害可能更為嚴重。"如果因為市場波動，政府決定停止金融市場自由化進程，投資者將很難重拾信心，中國債務重組計劃中的關鍵因素資產融資將陷入停滯。"

經濟師比斯瓦斯則認為，中國經濟面臨多重失衡現象，比如房地產市場下滑、投資支出減少、鋼鐵等關鍵工業部門產能過剩以及最近才稍稍得到遏制的影子銀行大規模借貸現象。

"面對諸多經濟和金融失衡，再加上股市下滑，中國經濟所面臨的阻力更大。人們日益擔心中國經濟發展在2016年會繼續放緩，中國進入曠日持久的中速增長階段，並帶來全球聯動效應。"

這位分析師同時警告稱，中國經濟在今後兩到三年內出現"硬著陸"的幾率為25%，屆時全球經濟都會受到嚴重影響。