美債—貿易戰中的中國王牌抑或燙手山芋？

（德國之聲中文網）美中先後實施加徵關稅舉措，貿易戰愈演愈烈之際，一篇有關中國還有"三張王牌"的文章在網路上廣泛轉載。文章作者是中國人民大學國際關係學院副院長、中美關係問題專家金燦榮。

文章指出，貿易戰中，中國還有三張牌可以跟美國打：兩張"小王"，一張"大王"。"大王"是美國公司在中國的市場。第一張"小王"是徹底禁止對美國出口稀土。金燦榮教授眼中的另一張"小王"牌是美國國債。"中國持有2兆美國國債，得個機會（在美國國債上做文章）就不得了"。

這篇文章基於金燦榮在2018年7月接受媒體的一次訪談，當時他還補充說："比如像2008年金融危機的時候，美國國債3個月賣不動，中國政府逆風而上，穩定了信心，美國活過來了。那時候中國要是落井下石，美國就慘了。"

那麼，是否可以由此推理，認為在貿易關稅戰正酣的眼下，美國國債就是一件能向美國施壓的利器呢？一些專家並不這樣認為。

有錢人的煩惱

上海華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民教授對"國債牌"的說法不以為然。他對德國之聲表示，持有大量美國國債，是中國外匯儲備的性質所決定的。"這談不上是什麼牌。中國持有3兆外匯儲備，其中大多數是美元，拿這些美元怎麼辦，最好的辦法就是持有美國國債。認為中國把這些國債賣了，能對美國形成很大壓力，是不成立的。"

在黃澤民看來，持有美國國債是因為中國別無選擇，鑑於美元國債的安全和收益，"沒有更好的選項"。"賣掉，拿著美元現金幹什麼？也拋出去、換成別的幣種？歐元、英鎊還是日元？這是中國的問題，是我們自己有錢的煩惱。"

減持與關稅無關

《南華早報》引述三菱日聯（MUFG）銀行東亞全球市場研究主管Cliff Tan的觀點指出，目前中國持有的美國國債，只佔美國總發債量的約5％。中國不太可能拋售美債，因為此舉將損害中國自身利益，同時助長極端的市場波動，對中國來說風險也很高。

黃澤民介紹說，由於中國巨大的經濟體量和貿易規模，外匯儲備總量超出了經濟學理論上"適度儲備"的範圍。儘管近5、6年整體在下降，但仍屬於超額儲備。"而外匯儲備中，美元的重要性，包括美元國債，是其他貨幣無法替代的"。

黃金為佳

黃澤民認為，既然超額儲備是無可奈何的事情，那麼中國的長期目標就應該是改善儲備結構：比如大幅提高黃金儲備的比例，以取代外匯儲備；增加民間外匯儲備。由此則涉及到金融貨幣領域的更深層次改革，包括以開放和發展金融市場為前提的推進人民幣國際化進程。

據路透社本周三（5月15日）援引美國商務部公佈的數據報導，3月份，中國拋售了204.5億美元美國國債，為2016年10月以來最大規模的拋售，美元國債的持倉降至近兩年來的最低。這是在此輪美中相互加徵關稅之前的動作。截至今年3月，中國持有1.12兆美元的美國國債。以上數據都是在一周半前美中貿易談判遭受重挫之前收集的。