「中國的債務大山」

"內債之多令人驚訝"

德國《經理人雜誌》12月21日報導說，溫州的一些企業家破產、自殺或"跑路"，使私有企業的貸款危機問題凸顯出來。"原因在於，官方銀行都是國有，只給大股份公司和國有企業貸款。"

"多年來，私企之間相互借錢，或是求助於地下錢莊。他們在全國創造了一個繁榮的影子銀行體系。據溫州小企業家聯合會告知，其利息常常大約8%，有時甚至高利達70%至80%。"

文章寫道："遠離歐債危機的中國，目前正面臨自己的金融危機。這個被歐洲寄予很大希望的救星國家，偏偏發生這種危機。小公司的貸款困難和影子銀行不過是主要問題之一，至少同樣嚴重的是地方政府最近兩年在全國積累起來的債務大山。據官方統計，債務規模令人驚訝地高達10.7兆元，折合1.2兆欧元，相當於中國國內生產總值（GDP）的27%。這座債務大山也是中國經濟政策的結果。"

 "北京的中央政府從2009年就在經濟危機中鼓勵地方貸款實施基礎設施項目，以支撐經濟。香港經濟學家貝哲民（Ben Simpfendorfer）說：'中國許多省份的虧空比希臘還高，富裕的沿海省份雖然只有3%，但在中部、北部和西部的較貧困地區平均14%，而希臘是10%。'"

文章還說，"中國央行認為，這些債務的13%無法償還。獨立的經濟學家認為這個估計過於樂觀。瑞銀的經濟學家王濤估計，不良貸款率在20%至30%之間，會對銀行系統具有嚴重後果。貝哲民深信，北京將不得不用數十億巨額彌補國家銀行。王濤說，'這雖然不理想，但是可防止銀行崩潰。'"

惡性循環難以打破

 該刊指出，"一方面，原因在於銀行體系。它們庇護國營企業。同時，危機和刺激經濟計劃的衝突導致影子銀行體系的巨大膨脹，儘管通膨在上升，北京從2010年起還是盡可能地低控利息。此外，為了支撐資金短缺的地方政府，政府在危機中特地鼓勵其建設基礎設施。

"問題是，銀行的儲蓄利息常常低於通膨率，地下錢莊於是用高利息吸引欲求不滿的儲戶，將其存款用更高的利息出借給公司。據中國投資參考（China Confidential）調查，影子銀行業比官方信貸機構給經濟界提供的資金還多。央行估計，所有影子貸款的總額達3.3兆元，相當於中國所有未償貸款的20%。 "

"在經濟政策上，北京繼續指望促進經濟和壓低利息，那麼這個循環也就難以打破。……"

文章說，"……許多項目是在危機中倉促上馬的，沒有事先調查其使用價值。經濟地理學家陸大道在接受《財新》採訪時批評說，主要是運輸部門，'在中國中部和西部建造的高速公路的路段，大都是閒置。'沒有高速公路費也就不會像計劃的那樣有錢回流到投資公司來。"

報摘：林泉

責編：謝菲

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