加息！加多少？歐洲央行即將露真容

（德國之聲中文網）歐元區通貨膨脹率超8%、歐元匯率跌至與美元平價，再加上義大利政府危機：這就是歐洲央行理事會本周四開會決定貨幣政策未來走向的大環境。 

在6月份舉行的上一次理事會會議上，央行行長拉加德宣佈了利率政策的轉折--加息。此為11年來首次。基礎利率初始上升25個基點，然後，9月份可能在升50個基點。負利率時代最遲將在那時暫時告終。不過，眾多銀行已做出反應：僅在德國，就有近50家銀行完全取消了對客戶存款的罰息，其餘各家也可能在未來幾周跟進。 

歐洲央行姍姍來遲  

此刻，人們最關心的是：歐洲央行會以多快速度提高利率。黑森-圖林根州銀行首席經濟學家特勞德（Gertrud Traud ）的看法是，歐洲央行動作已過於遲緩，鑑於歐元區新近以來8.6%的歷史性高通膨率，這"非常危險"。她說："全球各國央行都提高了利率，歐洲央行現在也必須表明，它認真履行自己的任務，力克通膨。"  

然而，對貨幣政策正常化的速度和程度存有爭議--歐洲央行管理委員會亦不例外。德國聯邦銀行行長納格爾（ Joachim Nagel ）甚至可以設想，將基礎利率提升至嚴控領域，由此，經濟受積極遏制。納格爾屬於嚴格貨幣政策派（鷹派）。主張更寬松政策的一派（鴿派）則警告經濟衰退風險，尤其是慮及烏克蘭戰爭後果。觀察人士中也對該走何種路線存有爭議。 

超過25個基點？ 

例如，瑞士Safra Sarasin銀行首席經濟學家尤尼烏斯（Karsten Junius ）便要求加息一次加息50個基點。他強調，面對目前情勢，歐洲央行不應拘泥於此前公佈的所謂"漸進加息"方針。黑森-圖林根州銀行首席經濟學家特勞德認為，即使央行最初只走出小幅加息步驟，重要的是，作為貨幣監護者的這個機構能確切表明，準備在9月之後繼續加息，以履行其使命，即：將通膨率控制在2%水準上，保持歐元匯率穩定。 

但對於歐元守護者--歐洲央行而言，目前局面非常棘手。央行必須努力使貨幣政策正常化，但若剎車太狠，便會扼殺經濟。全球最大的資產管理公司黑石（Blackrock）的德國首席經濟學家呂克（Martin Lück）解釋道："反正無法改變能源價格，那你就必須降低其它東西、商品和相關服務的價格，除此之外，別無他途。" 

若天然氣斷供  

其實，即使沒有歐洲央行的干預，經濟衰退的風險也會增加，尤其是，假如俄羅斯在北溪1號天然氣管道檢修工程結束後，不在周四（歐洲央行管理委員會就在這一天開會）重新打開輸氣閥。 呂克認為，因此，貨幣政策 "正常化 "意味著接近 "中性利率"，即"經濟既不加速也不減速的利率"。然而，眼下礙難確定歐元區該有何樣的"中性利率"。 

此外，鑑於同美國的利率差距擴大，歐洲央行也可能受壓。上個月，美國國內通膨率升至9.1%，美聯準因此可能將基礎利率再提高25個基點，從目前的1.5%升至1.75%。這將給歐元匯率帶來進一步壓力，幾天前，歐元匯率已跌至與美元持平。 

最後，義大利讓金融市場揪心：對歐洲央行而言，該國目前的政府危機可謂雪上加霜。雖然總理德拉吉仍在位，但留任時間能有多久遠不確定。下屆選舉甚至可能提前大半年在今年10月就舉行。默茨勒（ Metzler ）銀行首席經濟學家沃克(Edgar Walk)擔心，若新政府由歐元批評者執掌，便可能導致歐元區政府債券市場 "大動蕩"。

歐洲央行宣佈，作為一項預防措施，已制定完備一所謂的反碎片化工具，消減歐洲政府債券市場上可能出現的動蕩。

 

 

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