中國的拋售巨額美國國債「威脅」風波

英國的報導與美國的強烈反應

英國每日電訊報日前報導了中國國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌和中國社會科學院國際金融研究中心副主任何帆的講話。夏斌說：北京的外匯存底可以成為與美國談判的籌碼，當然，中國並不想要全球金融秩序出現任何人都不願意見到的現象。何帆說，只要人民幣穩定，中國不太可能跟進賣出美元。一旦人民幣快速升值，中國央行將被迫賣出美元，這樣很可能導致美元的快速貶值。

這個報導讓美國政府大為緊張。布希親自出場，他說：「我還沒有看到『每日電訊報』這個報導。如果中國真這麼做，這絕對是有勇無謀。「」中國所受的傷害絕對比美國更大。」

美國財政部長保爾森也對CNBC電視台談到這條新聞。他說，中國是美國政府財政債券的第二大持有國，但是中國所持有的美國債券比一天的交易量都還少得多，美國擁有廣闊的、流動的市場。這些傳聞幾乎可以不用擔心。

美國企業研究所研究員拉赫曼對美國之音說，美元在貨幣市場上沒有出現大的波動表明，市場並不預期中國會真的採取拋售美元的舉動，「中國一直擁有通過拋售它所持有的大量美國政府債券來干擾美國市場的能力。但是我不認為他們在目前真的會這樣做。他們想做的是提醒美國國會議員，如果他們要繼續推動針對中國的帶有保護主義傾向的立法，中國就可以通過出售美國政府債券來進行報復。

中國對反應的反應

中國金融界和官方研究界對美國的激烈反應作出撫慰。中國人民銀行「有關負責人」說：美元是中國外匯儲備投資的重要組成部分。中國是國際金融市場上負責任的投資者。要根據各方面要素來確定貨幣資產結構。他又強調了中美經濟關係的重要性。

中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定說：「所謂中國以外匯儲備為政治武器以抵抗美國國會壓力的新政策是根本不存在的。中國的兆美元外匯儲備不可能同時轉投其它貨幣資產。美元的大幅貶值是不符合中國自身利益的。」

中國社科院金融研究所結構金融研究室主任殷劍峰也表示，「不可能出現拋售美國國債的情況。」

從美中口舌糾紛看幾個問題

第一個問題是：中國到底擁有多少美國國債。這個問題是不透明的，外界的人可能只能猜測。這裡有幾個不清楚：首先，各種外匯佔有的比例和數額不清楚。中國只公佈外匯儲備總額，即到今年6月底為13326億美元，比去年6月底增加了3195億。但其中美元是多少，卻是不知道的；第二，美國國債的概念似乎也不清楚。許多報導（包括英國每日電訊報）恨不得把這1萬3千億都說成是美國國債；第三，中國的外匯儲備有多少掌握在央行手裡，外匯儲備的概念究竟是什麼，是否中國境內金融機構手裡的美元余額都算在內。不是很清楚。第四，美國國債的具體數額不清楚，有估計為9000億美元的，也有估計為5000億美元的。反正是只能估計。美國財長保爾森說，中國擁有的美國債券數額不到一天的世界交易量。世界外匯日交易總量是多少呢？查下來，2001年平均為1萬2千億，現在有個美國金融公司的數字說是1萬9千億美元。這是總量，也許其中大部分涉及美元。那麼看來，保爾森同樣沒有具體數據，只能把中國的外匯儲備總量拿出來比較。綜上所述，這個問題是沒有答案的，但它導出了另一個問題，也許會是美國等下一步會向中國提出的問題：能否、何時會讓中國的外匯儲備結構透明化，公開化？

第二個問題是：這場「糾紛」對美中經濟關係意味著什麼。其實，中國的巨大外匯儲備應該早已是美國的一塊心病了。只不過現在中國有人把它挑明了，而且挑明的人還有一定的地位。數月前，就有傳聞說中國可能拋售它擁有的總共5000億美元的美國國債。而格林斯潘發話說：放心吧，中國找不到買家的。這一次的「挑明」，不管是中國官方授意的還是學者們自己要「放鬆」一下，它清楚地表明，美國和中國之間的關係不僅是千絲萬縷，而且是息息相關的了。發生什麼貿易戰，小打小鬧恐怕可以，打大了，翻了臉，誰都會很疼。這跟冷戰時期美蘇之間的關係已經完全不同了。那時的美蘇之間至少在經濟上沒有這樣深的聯繫。可以想像，如果有哪一天，台灣海峽真的發生什麼大事，美國恐怕也真的是會極端為難。根本不需要真槍實彈，不需要中國把它的衛星打碎，經濟這裡就會有很大的敏感度。美中之間有合也有斗的情況看來將長期持續下去，親密無間的合，或徹底撕破臉的不合，看來都不會輕易發生。

第三個問題是：中國的貨幣一攬子化究竟進展如何？這也是一個謎。中國社科院的何帆說，俄羅斯、瑞士和許多其它國家都已經降低他們所持有的美元資產，只要人民幣匯率穩定，中國不太可能跟進賣出美元。但是，中國從一年多以前就說了要改變外匯儲備的結構，擺脫單一美元制，搞一攬子。難道到現在為止，中國並沒有什麼真的動作嗎？這顯然也不可能。但如上所述，現在中國外匯的組合情況是個謎。只能作一些大體上的猜測，比如：既然中國政府說了要改變貨幣結構，這些時間來必然已經有所改變；國際市場上歐元等相對美元持續增值，光靠俄羅斯等的拋出美元恐怕也是做不到的，也就是說，中國應該在這方面起到了相當大的影響。

第四個問題是：人民幣對美元的匯率究竟會走到什麼地步，何處是盡頭，對美中有何影響？人民幣自從宣佈「改革」以來，人們說已經對美元升值了9％。美國說還太少，太慢。人民幣的升值至今並沒有減少美國的逆差，那麼，繼續升值能起到這個作用嗎？升值多少才能起到這個作用呢？實際上，人民幣對美元升值並非完全是實質性的，因為歐元等對美元也在持續升值，這裡起到的似乎在很大程度上也許只是一個調整結構的作用。這一段時間的經驗告訴大家，按現在人民幣的調整速度，美中貿易等方面發生大變化的可能性極小。目前，中國的通貨膨脹這個「新問題」也許會在推動人民幣加大升值幅度方面起到較大作用。中國國內的因素對人民幣「國際化」的推動力將來才會是最大的。但總的來說，中國好像嘗到了改革開放30年來控制匯率的甜頭，徹底放開的可能性給人以越來越渺茫的感覺。至少在目前看不到這個日子。

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