Экономист Deutsche Bank: Пока рано говорить о "бегстве капитала" из России

Рекордно высокий отток капитала из России за первый квартал 2011 года продолжился в апреле и в мае. В итоге за первые пять месяцев текущего года из страны "утекло" более 34 миллиардов долларов. О причинах такого поведения инвесторов рассказал в интервью Deutsche Welle экономист Аналитического центра Deutsche Bank во Франкфурте-на-Майне Торстен Нестман (Torsten Nestmann).

Deutsche Welle: Можно ли сегодня вообще говорить об оттоке капитала из России?

Торстен Нестман: Всем известно, что Россия относится к странам, из которых выводятся большие средства, поэтому актуальные цифры нельзя назвать неожиданными. Поражает другое: отток капитала происходит тогда, когда на рынке установились очень высокие цены на нефть. Отток капитала сократился с 133,7 миллиарда долларов в 2008 году до 56,1 миллиарда в 2009 году. В 2010 году отток капитала из России составил 35,3 миллиарда долларов.

- Но только за первые пять месяцев текущего года инвесторы вывели из страны более 34 миллиардов долларов.

- Согласен, это довольно высокий показатель, но пока непонятно, как дальше будут развиваться события и в чем причины этого явления. На этот счет сегодня есть много предположений. Одни говорят, что в России недостаточно благоприятный инвестиционный климат. Другие считают, что на отток капитала влияет неопределенная предвыборная ситуация. Но я не уверен, что все можно списать лишь на эти макропараметры. Не стоит забывать, что у движения капитала всегда есть две стороны - то, что россияне инвестируют за рубежом, и то, что иностранные инвесторы вкладывают в российскую экономику.

На международном рынке капитала сейчас представлено много российских предприятий - в основном, конечно, банки, - которые инвестируют в зарубежные активы. По объему прямых инвестиций за рубежом Россия является одним из крупнейших игроков в группе стран с быстро развивающейся экономикой, особенно в группе стран БРИКС. Поэтому отток средств из российской экономики нельзя однозначно назвать бегством капитала, которое является негативным явлением. Под "оттоком средств" сегодня следует понимать и инвестиции российских фирм в зарубежные компании, благодаря которым они осуществляют технологический трансфер и открывают новые рынки.

- Вернемся к причинам оттока капитала из России. Можно ли найти здесь какой-то общий знаменатель?

- Думаю, нет. Отток капитала из России для всех стал неожиданностью. В своих прогнозах Центробанк также исходил скорее из сбалансированного распределения средств или из положительного баланса, то есть ожидали, что приток капитала будет больше. Большинство банков и консалтинговых агентств тоже делали положительные прогнозы. Поэтому "минус" удивил всех. Но вопрос в том, что же на самом деле означает в данной ситуации "отток средств". Из-за высоких цен на нефть эксперты исходили из того, что капитал останется в стране и новые средства будут вливаться в экономику. Однако свое негативное влияние оказала предвыборная ситуация. Инвесторам не понятно, каким будем налогообложение после выборов, кто окажется в выигрышной ситуации, поэтому они и выжидают.

- И все-таки вы признаете, что нынешний отток капитала стал полной неожиданностью для многих. Это ли не тревожный звонок? Как реагируют немецкие инвесторы?

- Да, в СМИ эта новость разлетелась, как сигнал тревоги. Но здесь надо смотреть на поведение игроков. Мы не можем констатировать резкого падения активности немецких инвесторов на российском рынке. Думаю, решающее значение здесь все же имеют российские компании, которые инвестируют в индустриально развитых странах, в Африке и других регионах мира.

- То есть отток капитала, о котором сообщают некоторые СМИ, следует рассматривать как повышение инвестиционной активности российских компаний за рубежом, а не как вывод зарубежных активов из России?

- Правильно. Пока рано говорить о "бегстве капитала". До конца года все еще может измениться. В последние годы мы наблюдали одновременно и рост прямых инвестиций из России, и увеличение притока капитала в эту страну. Лучше все-таки рассматривать эти два показателя отдельно. Стали ли россияне больше инвестировать? Вложили ли иностранцы в российскую экономику больше средств?

- Можете ли вы сегодня сделать прогноз на текущий год?

- Deutsche Bank исходит из того, что к концу года мы будем наблюдать сбалансированное распределение средств. Выйдет ли Россия в "плюс", пока говорить рано, но отток капитала должен сократиться.

- О неудачах российских инвесторов на европейском рынке в свое время тоже подробно писали в СМИ. А в интересах ли ЕС растущая активность российских компаний?

- Думаю, что особенно сегодня, учитывая последствия финансового кризиса, в Европе должны приветствовать инвестиции из России. Россия может внести существенный вклад, предоставив свой капитал. От этого выиграют обе стороны, особенно если в рамках движения капитала будет происходить трансфер технологий.

- Куда в основном направляют свои средства российские инвесторы?

- О 2011 годе говорить пока рано. А в предыдущие годы чаще всего это были офшорные зоны, например Кипр, где есть налоговые преимущества.

Беседовала Марина Борисова
Редактор: Юлия Сеткова