Девальвация рубля была бы контрпродуктивной мерой

Какую денежно-кредитную и валютную политику будет проводить Центральный банк России после того, как 24 июня его возглавила Эльвира Набиуллина? О глобальных проблемах, стоящих сегодня перед руководителями всех крупных центральных банков, и специфических задачах российского ЦБ корреспондент DW беседовал с профессором Йоахимом Шайде (Joachim Scheide). Он руководит Центром прогнозирования Института мировой экономики (IfW) в Киле и является одним из ведущих немецких экспертов в области макроэкономики и финансовой политики.

DW: С какими вызовами сталкиваются сегодня центральные банки ведущих экономических держав?

Йоахим Шайде: Если взять наиболее развитые страны, то они по-прежнему борются с финансовым кризисом. Поэтому центробанкам в США, в еврозоне, Японии, Великобритании приходится обеспечивать сейчас стабильность не только цен, но и всей финансовой системы. Эта дополнительная задача заставляет их прибегать к необычным и весьма рискованным средствам, и пока не ясно, дадут ли они желаемый эффект.  

- А какие задачи стоят перед центробанками развивающихся рынков, например государств БРИКС?

- Серьезная проблема этих стран - мощный приток капитала, который может стать угрозой финансовой стабильности. Поэтому им необходимо всеми силами сдерживать инфляцию. Это относится и к России.

- Но в России как раз наблюдается мощный отток капитала!

- Тем не менее темпы инфляции там выше установленного российским ЦБ в качестве цели показателя. Поэтому ему, по идее, следовало бы ужесточать денежную политику, повышая процентные ставки. 

- В то же время российский ВВП растет все медленнее, и в этой ситуации звучат требования возложить на ЦБ еще и задачу стимулирования экономического роста. Как вы к этому относитесь?

- Такая задача поставит руководство ЦБ перед неразрешимым противоречием, ведь стимулирование экономики предполагает, наоборот, смягчение денежной политики. Макроэкономические исследования показывают, что достичь сразу двух целей не удается, поэтому следует сконцентрироваться лишь на одной. Тем более, что низкая инфляция - лучшая предпосылка для экономического роста. Что же касается наблюдающегося сейчас в России замедления роста ВВП, то это ведь не результат денежной политики ЦБ! Тут есть другие многочисленные причины, в том числе не столь благоприятная ситуация на мировом рынке и снижение спроса на нефть. Центробанк на эти факторы повлиять не может.  

- Не угрожает ли России стагфляция - сочетание высокой инфляции и стагнирующей экономики?

- Ну нет, до этого еще далеко! Все мы ждем сейчас оживления мировой конъюнктуры, которое положительно скажется и на России, так что темпы роста ее ВПП окажутся в следующем году выше, чем в нынешнем. Что же касается инфляционных ожиданий, то новый руководитель российского центробанка могла бы противостоять им, обнародовав свои инфляционные цели не только на 2013-2014 годы, но и на среднесрочный период. 

- Имеются ли какие-нибудь специфические задачи у центральных банков в странах, ориентированных на экспорт сырья, например в Австралии, Канаде или России? Скажем, в вопросе обменного курса национальной валюты.

- Конечно, сильные колебания обменного курса, вызванные, например, скачками цен на сырье, усложняют работу ЦБ. Но его возможности влиять на валютный курс весьма ограничены, во всяком случае в долгосрочном плане.

Поэтому центральным банкам не стоит даже пытаться этим заниматься. Однако им не следует и делать заявлений о том, что они стремятся к ослаблению курса, хотя политики, в том числе российские, этого порой и требуют.   

- А разве девальвация не является средством стимулирования отечественного производства?

- Чтобы добиться сколько-нибудь зримого эффекта на внутреннем рынке, девальвация должна быть весьма серьезной - процентов на 10-20. Но в таком случае уже трудно говорить о солидной денежной политике.

К тому же нельзя забывать, что девальвация неизменно сопровождается отрицательными эффектами - дорожает импорт, что бьет по потребительскому рынку и подхлестывает инфляцию. Одно дело - обычные колебания обменного курса, вызванные рыночными факторами. Их вполне можно допустить. Но искусственная девальвация рубля была бы контрпродуктивной мерой!