Комментарий: Нахальное возвращение Греции на рынок капитала

Впервые со времени начала долгового кризиса в еврозоне Греция рискнула разместить на рынке капитала государственные облигации. 10 апреля она успешно продала за 3 миллиарда евро ценные бумаги со сроком обращения 5 лет. Спрос на них, судя по сообщениям из Афин, был просто огромным, а потому инвесторы довольствовались сравнительно низкой номинальной ставкой в 4,75 процента.

Внутриполитические цели

Не будем преувеличивать чисто финансового значения этих трех миллиардов. Но они крайне нужны для внутриполитических целей. Нынешнее коалиционное греческое правительство как бы подает сигнал своим избирателям: посмотрите, нам удалось переломить кризис, финансовый рынок нам вновь доверяет, поэтому у вас нет никаких оснований в ходе предстоящих в мае выборов в Европарламент наказывать нас, голосуя за радикальные партии с их антиевропейскими программами.

Однако давайте говорить на чистоту: о том, что Греция на самом деле вновь стала нормальным заемщиком на рынке капитала, не может быть и речи. И не будет еще целый ряд лет! Достаточно просто взглянуть на макроэкономические показатели. За время кризиса ВВП Греции сократился с примерно 230 до 180 миллиардов евро, а уровень безработицы удвоился и составляет сейчас 27 процентов.

Государственная задолженность, несмотря на жесткие меры экономии, не сократилась, а, наоборот, выросла с 300 до 320 миллиардов евро. И это несмотря на то, что частные инвесторы согласились списать греческих догов на сумму в 100 миллиардов евро. Уровень госзадолженности составляет сейчас почти 180 процентов от ВВП, что превращает Грецию после Японии в самое закредитованное государство планеты. Поэтому многие эксперты считают, что Афины срочно нуждаются во втором списании долгов.

Причины успеха

И тем не менее: нынешний выход Греции на рынок капитала следует считать успехом. Правда, он был легко предсказуем. Мы увидели торжество нахальства и очередное доказательство алчности инвесторов. Их не интересуют по-прежнему гигантские экономические проблемы эмитента, ведь Афины предлагают сравнительно высокий процент, да к тому же участники рынка не сомневаются, что в крайнем случае европейские налогоплательщики помогут грекам обслужить еще и эти долговые обязательства.

Успеху эмиссии способствовало еще и то, что с тех пор, как Федеральная резервная система США начала постепенно сворачивать политику сверхдешевых денег, международные инвесторы усиленно выводят свой капитал с развивающихся рынков. Эти средства необходимо срочно во что-то вложить - по возможности во что-то высокодоходное.

Греческая бухгалтерия и потемкинские деревни

Государственные облигации первоклассных эмитентов, например, Германии, обладают в настоящее время крайне низкой доходностью, поэтому международные инвесторы и стали вновь проявлять интерес к проблемным странам еврозоны. Этот тренд уже пошел на пользу испанским и итальянским облигациям: их курсы заметно выросли (а доходность, соответственно, упала).

Ко всему прочему правительству в Афинах хотелось эффектно встретить канцлера Германии Ангелу Меркель (Angela Merkel) - ее визит в греческую столицу запланирован на 11 апреля. А заодно положить конец разговорам про необходимость выделения Греции третьего пакета помощи, ведь Евросоюз и Международный валютный фонд связали бы его предоставление с требованиями очередных мер экономии.

Предотвращению новых бюджетных сокращений служит не только нынешняя эмиссия гособлигаций, но и утверждения о том, что в прошлом году Афинам удалось добиться первичного профицита бюджета - превышения доходов над расходами без учета обслуживания государственного долга.

Если учесть, что по итогам первых трех кварталов 2013 года в греческом бюджете, по данным европейского статистического ведомства Eurostat, зияла дыра примерно в 17,6 миллиарда евро, то мы имеем дело со случившемся в четвертом квартале финансовым чудом.

Хочется посоветовать правительству Греции не переусердствовать во всех этих начинаниях, чтобы выражение "греческая бухгалтерия" не превратилось в такое же крылатое слово, как "потемкинские деревни". Ведь уже к концу апреля Eurostat намерен опубликовать окончательные данные по прошлому году.

Автор: Рольф Венкель, экономический обозреватель DW