Como se explica a recuperação do euro frente ao dólar

O euro recuperou grande parte das perdas em relação ao dólar, após a invasão da Ucrânia pela Rússia e a crise energética que a guerra desencadeou.

Neste sábado (11/02), 1 euro vale 1,07 dólar, ou 13% a mais em comparação com setembro de 2022, quando a moeda europeia chegou a valer cerca de 0,95 dólar, sua menor cotação em 20 anos.

A alta da moeda comum usada por 20 países na Europa tem sido estimulada por uma queda nos preços de energia, o que alivia os temores de recessão na zona do euro e no Banco Central Europeu (BCE), que continua aumentando agressivamente suas taxas de juros.

A recuperação do euro também foi apoiada pelo enfraquecimento do dólar, após o Fed (Federal Reserve, o banco central dos EUA) reduzir o ritmo de aperto monetário em resposta ao arrefecimento da inflação.

"Há apenas três meses, as expectativas do mercado quanto à gravidade da crise na Europa eram muito extremas. Muitos especuladores apostavam numa crise realmente grande na Europa, por causa da guerra na Ucrânia e suas consequências referentes à energia", afirma Viraj Patel, um analista de divisas da Vanda Research. "Isso simplesmente não se materializou dessa maneira."

Por que o euro havia caído?

O euro passou por um ano de 2022 turbulento, quando a guerra na Ucrânia e as sanções ocidentais contra a Rússia empurraram a Europa para uma crise energética sem precedentes.

Os preços do gás natural dispararam a níveis recordes, atrapalhando a frágil recuperação econômica da região após a pandemia de covid-19. Devido à piora das perspectivas econômicas, incluindo a alta da inflação e o aumento dos custos dos empréstimos, economistas chegaram a prever uma recessão profunda na zona do euro – o que, consequentemente, impulsionava a desvalorização da moeda comum.

Embora os estreitos laços econômicos com Moscou tenham deixado a zona do euro sofrendo o impacto da crise energética, a incerteza econômica rapidamente se espalhou na economia global e levou os investidores a se refugiarem no dólar, já que viam a moeda americana como um porto seguro. Assim, o dólar subiu ainda mais em relação ao euro.

A moeda europeia também perdeu força por causa da relutância inicial do BCE em aumentar as taxas de juros, enquanto o Fed começou mais cedo a fazer aumentos agressivos de suas taxas. Assim, a possibilidade de rendimentos mais altos nos EUA atraíram investidores estrangeiros, fortalecendo ainda mais o dólar.

"Havia um sentimento no mercado de que 'não há alternativa' ao dólar e, por isso, a moeda americana estava tão forte", explica Andreas König, chefe do departamento de moedas estrangeiras da Amundi Asset Management.

E por que o euro subiu?

A alta do euro nos últimos meses tem muito a ver com um inverno mais ameno na Europa. O clima mais quente do que o normal, auxiliado por um impressionante esforço para reduzir o consumo de gás, não apenas acalmou as preocupações com apagões e racionamento de energia, como também fez caírem os preços do gás natural.

A situação energética melhor do que o esperado animou as perspectivas das indústrias da região, sugerindo que a zona do euro poderia evitar uma recessão. No quarto trimestre de 2022, ela chegou a registrar um crescimento surpreendente na produção.

A alta do euro também está sendo apoiada pela postura agressiva do BCE, que continua aumentando as taxas para deter a inflação – que permanece teimosamente alta – embora seus pares, como o Fed, já desaceleram um pouco.

"Como as taxas de juros sobem mais rapidamente na Europa do que nos EUA, elas beneficiam o euro e atraem fluxos externos de capital para a zona do euro", analisa Carsten Brzeski, economista-chefe para Alemanha e Áustria do ING.

O euro também ganhou com a fragilidade geral do dólar. A moeda americana caiu em relação a uma série de moedas importantes nos últimos meses, incluindo a libra e o iene, à medida que o alívio das pressões inflacionárias nos EUA oferece ao Fed mais espaço para suavizar sua postura monetária agressiva.

Como o euro mais forte impacta a economia

O euro mais forte ajudará a reduzir a inflação, tornando as importações mais baratas – um grande alívio para o BCE. As importações – como de petróleo e gás, além de outras matéria-primas – são expressas sobretudo em dólares. Assim, quando a moeda dos EUA enfraquece, elas se tornam mais baratas em euros.

Por outro lado, isso também tornaria mais caras as exportações europeias, prejudicando o crescimento em países que dependem delas, como a Alemanha. No entanto, Brzeski diz que o euro ainda não atingiu níveis que possam representar um risco para as exportações do bloco europeu.

"O impacto negativo [da alta do euro] deve ser muito limitado. Também poderia ser compensado, por exemplo, pela reabertura da China, pois haveria agora uma maior demanda do país por produtos europeus, não importando o quão forte ou fraca esteja a moeda europeia."

Para os turistas europeus que vão para os EUA, um euro mais forte significa que a moeda tem, agora, um poder de compra maior do que tinha em setembro.

Para onde vai o euro?

As perspectivas para o euro permanecem incertas, uma vez que a economia europeia ainda não está fora de perigo. A ameaça de alta dos preços de energia continua, a guerra na Ucrânia segue em curso, e uma recessão ainda não foi totalmente descartada.

A maioria dos analistas concorda que o euro não deverá subir ao longo de 2023, em relação aos níveis atuais. König e Brzeski o veem flutuando entre US$ 1,05 e US$ 1,10.

"O euro concluiu a parte fácil da corrida", observa Patel. "É um ambiente muito complicado agora, nos próximos seis a 12 meses, especialmente numa recessão."